民国年间，名伶海棠（周璇饰）以一曲《春睡》红遍上海滩，却陷入与军阀之子陈少白和进步青年林墨的三角纠葛。陈少白霸道深情，欲强娶海棠；林墨温润如玉，带她见识新世界。海棠在旧爱与新生间挣扎，最终为护所爱之人，甘愿蹈火。影片以旗袍、留声机与老上海弄堂勾勒时代悲欢，海棠的每一次抉择都令人心碎。当春睡曲终，爱与自由皆成泡影，唯留一段民国绝恋供人凭吊。